2020年6月12日，根据《联邦储备法》2B部分向国会提交的货币政策报告。

COVID-19疫情的爆发正在美国和世界各地造成巨大的民生和经济困难。该病毒和为保护公众健康而采取的措施导致经济活动急剧下降，失业人数激增，失业率从50年来的最低点飙升到战后的最高点。需求疲软和油价大幅下降，抑制了消费价格的上涨。国内外经济活动的中断严重影响了金融状况，损害了美国家庭和企业的信贷流动。为应对这些事态发展，美联储迅速将政策利率降至接近零，以支持经济活动，并采取非常措施稳定市场，支持家庭、企业和社区的信贷流动。金融状况有所改善，部分反映了支持经济和信贷流动的政策措施。美联储致力于在这一充满挑战的时刻，利用其各种工具支持美国经济，从而促进其最大限度的就业和价格稳定的目标。

经济和金融发展

经济活动：为了应对因COVID-19病毒的传播而引发的公共卫生紧急状况，采取了许多保护措施来限制病毒的传播。这些社会隔离措施有效地关闭了部分经济部门，导致经济活动突然空前下降，失业率出现历史性增长。尽管许多地方减缓病毒传播的工作直到3月的最后两周才开始，但实际个人消费支出（PCE）在3月暴跌6.7%，4月暴跌13.2%，这是前所未有的。各项指标显示5月份的支出有所上升，但4月份的数据和5月份的指标加在一起，表明第二季度的实际PCE出现了崩溃。同样，在房地产市场上，4月份住宅销售和建筑业的降幅过大，接近有史以来最大的一些记录，不确定性的增加和需求的疲软导致许多企业搁置或直接取消投资计划。这些数据以及其它信息表明，2020年第一季度GDP以年率5%的速度下滑后，将在第二季度快速收缩。

劳动力市场：疫情对经济的严重影响在劳动力市场上表现得尤为明显。自2月以来，雇主已经减去近2000万个工作岗位，扭转了近10年的就业增长。失业率从2月份3.5%的50年低点跃升至4月份14.7%的二战后高点，5月份又回落至仍然很高的13.3%。收入较低的人和在低工资工作岗位中占比过高的社会经济群体的失业情况最为严重。

通货膨胀：消费物价通胀骤然放缓。4月份PCE价格指数的12个月变化仅为0.5%。不包括食品和能源项目的12个月PCE通胀率（所谓的核心通胀率）从2月份的1.8%下降到4月份的1.0%。而核心通胀率历来是比总通胀率更好的能反应未来通胀趋势的指标。这种放缓反映了3月和4月的月度数值特别低，因为受社会距离最直接影响的一些类别的价格大幅下降。总体通胀率也因能源价格大幅下降而受到抑制，这超过了食品价格飙升的影响。尽管通胀急剧放缓，但以调查为基础的长期通胀预期措施总体上稳定在较低水平。然而，以市场为基础的通胀补偿指标已经下降到一些历史上最低的数值。

金融状况：在2月底和3月的大部分时间里，随着疫情的蔓延，股票价格暴跌，美国国债名义收益率大幅下降，与长期证券的收益率达到历史最低点。由于企业信用质量下降，市场运作恶化，公司债券收益率与可比期限国债收益率的利差大幅扩大；此外，大多数企业，特别是低于投资级别的企业无法获得贷款。在这一时期最严重的阶段，交易条件变得极度缺乏流动性，一些关键市场停止了正常运作。消费者借贷也随着支出的下滑而下降。一些支持消费者借贷的市场在这一时期前后面临严重的压力，包括住宅抵押贷款支持证券（MBS）市场以及汽车、信用卡和学生贷款证券化市场。对此，美联储采取了前所未有的措施来恢复市场的平稳运行，并支持经济中的信贷流动，包括建立了一些紧急信贷和流动资金机制。 这些行动，加上财政政策的积极应对，稳定了金融市场，使企业和家庭以及州和地方政府的金融状况得到显著改善。即便如此，家庭和企业的贷款标准也变得不那么宽松，低评级家庭和企业的借贷条件也很紧张。

金融稳定：疫情使大片经济活动突然停止，并导致迅速的金融影响。尽管自 2008 年以来通过的金融和监管改革提高弹性，但金融系统的脆弱性 - 最主要的是与非银行金融部门的流动性和期限转换有关的脆弱性 - 在此次疫情中被放大了。因此，预计金融部门的脆弱性在短期内会很严重。3月以来的经济和金融冲击对家庭和企业资产负债表造成的压力，可能会造成持续的脆弱性。金融机构可能会因此承受压力。美联储经财政部长批准，根据《联邦储备法》第13(3)条建立了新的信贷和流动资金机制，以缓解一些金融市场出现的严重脱节，并支持信贷流动向家庭、企业、州和地方政府。此外，由于国外的金融压力有可能蔓延到美国信贷市场，美联储和其他一些央行宣布扩大和加强美元流动性互换额度。此外，美联储还为外国货币当局推出了新的临时回购协议机制。美联储还对其监管和监督制度进行了一些调整，以促进市场运作，减少银行对受疫情影响的家庭、企业和市政客户支持的监管障碍。(见第一部分 "与金融稳定有关的发展 ")。

国际动态：疫情在全世界的蔓延和为遏制它而采取的措施对全球经济产生了破坏性影响。在广泛而严苛的停产中，最近的数据显示，今年上半年全球经济活动出现了比全球金融危机时更严重的同步急剧萎缩。国外许多非必要企业被强制关闭，消费需求崩溃，导致劳动力市场严重恶化，通胀低迷。与以往的经济衰退不同，国外经济中的服务业活动比制造业下降得更厉害，对流动的限制严重缩减了旅行、旅游、餐饮和娱乐方面的支出。在这一背景下，外国政府和中央银行作出了有力而迅速的反应，以支持收入并改善市场流动性和信贷的提供。最近，随着当局放宽对社会封闭的限制，一些外国经济体的经济活动开始复苏。

疫情的迅速蔓延严重影响了全球风险情绪，许多外国金融市场的金融压力加剧，流动性条件恶化。不过，美国和国外积极的财政和货币政策应对措施有助于提振情绪，改善市场运行。总的来说，国外金融条件仍比年初紧张，尤其是一些新兴市场经济体。2月以来，全球股票价格走低，欧盟边缘国家的主权利率有所上升，衡量新兴市场经济体主权利差的指标明显扩大。在许多发达经济体，长期利率达到历史低位。

货币政策

放宽货币政策：鉴于疫情对经济活动和对风险展望的影响，联邦公开市场委员会（FOMC）迅速降低了联邦基金利率的目标区间。具体而言，在3月份的两次会议上，FOMC将联邦基金利率的目标区间共下调了1-1/2个百分点，使其达到目前的0-1/4%的区间。委员会预计将维持这一目标区间，直到确信经济能度过最近的难关，并正朝着实现最大就业和物价稳定目标的方向发展。委员会指出，它将继续监测传来的信息对经济前景的影响，包括与公共卫生有关的信息，以及全球发展和没有通胀的情况，并将利用其工具酌情采取行动支持经济。

保障市场运作。2月下旬和3月大部分时间，许多市场的市场运作恶化，包括关键的国债和MBS。美联储迅速采取了一系列政策行动来应对这些发展。FOMC宣布将购买国债和MBS，购买量要确保市场平稳运行，并将货币政策有效地传导成更广泛的金融条件：公开市场台开始提供大规模的隔夜和定期回购协议操作。美联储与其它央行协调，通过常备美元流动性互换额度安排加强流动性的提供，并宣布与其它央行建立临时美元流动性安排（互换额度）。美联储还为外国和国际货币当局建立了临时回购协议机制。(另外，委员会在美国财政部的支持下推出了几项设施，以更直接地支持经济的信贷流动)。自这些政策行动宣布以来，国债和MBS市场的运作已逐步改善。见第二部分 "美联储为确保国债和MBS市场平稳运行而采取的行动 "一栏）。美联储的资产负债表规模的显著增加反映出这些政策的结果。(见第二部分 "美联储资产负债表的发展 "一栏)。

美联储倾听：美联储发布了一份关于美联储倾听倡议的报告。这一举措是对美联储用于追求最大就业和价格稳定的法定双重任务目标的货币政策策略、工具和沟通实践进行广泛审查的一部分。审查的一个重要组成部分是一系列公开的美联储倾听活动，旨在就与双重任务目标有关的问题与美国经济中的广泛利益相关者进行磋商。

专题

疫情期间工作岗位流失的差异。自2月份以来，劳动力市场状况的恶化是突然的、严重的和广泛的。同时，一些行业、职业、人口群体和地点的工人比其他行业、职业、人口群体和地点的工人经历了更显著的就业下降。虽然在经济衰退期间，劳动力市场结果的差异经常出现，但这次事件的独特因素也导致了最近的分歧。对于那些收入较低的人和在低工资工作中占比过高的社会经济群体来说，工作岗位的损失尤其严重。(见第一部分 "大流行期间工作损失的差异 "方框)。

疫情中的中小企业：中小企业雇佣人数占美国私营部门就业人数的近一半，在当地社区发挥着关键作用。这场大流行对许多中小企业的生存构成了严重的风险。它们的大面积倒闭将对当地社区的经济格局产生不利影响，并有可能延缓经济复苏和未来劳动生产力的增长。国会、美联储和其它联邦机构正在积极努力支持中小企业。见第一部分 "新冠疫情危机中的小企业 "一栏）。

联邦财政政策对疫情的反应：虽然这场疫情造成的经济后果历来很大，但已颁布的财政支持规模构成了二战后经济衰退中最快、最大的财政应对措施。自疫情发生后而颁布的一系列应对措施的立法，预计将在本财政年度增加政府支出和减少税收近2万亿美元。（见第一部分 "联邦财政政策应对疫情 "一栏）。

国外经济体对疫情的政策应对：许多外国经济体的当局已经实施了财政、货币和监管措施，以减轻疫情造成的影响。针对公司和家庭收入的突然损失，采取了大量的财政措施。中央银行采取的行动，包括购买主权债券和私人债券，旨在恢复市场运作，在疫情期间维持向企业和家庭提供信贷，并支持经济复苏。监管改革的重点是确保银行在继续向家庭和公司提供贷款的同时，维持其吸收疫情相关损失的能力。(见第一部分 "外国经济体对新冠疫情的政策反应 "一栏)。

关于长期目标和货币政策策略的声明

2012年1月24日通过，2019年1月29日修正。

联邦公开市场委员会(FOMC)坚定地致力于履行国会赋予它的法定职权，即促进最大限度的就业、稳定价格和适度的长期利率。委员会力求向公众尽可能清楚地解释其货币政策决定。这种明确性有助于家庭和企业在充分知情的情况下做出决策，减少经济和金融的不确定性，提高货币政策的有效性，并增强透明度和问责制，这在民主社会中是必不可少的。

通货膨胀、就业和长期利率会随着时间的推移而波动，以应对经济和金融的动荡。此外，货币政策行动对经济活动和价格的影响往往具有滞后性。因此，委员会的政策决定反映了其长期目标、中期展望以及对风险平衡的评估，包括可能阻碍委员会目标实现的金融系统风险。

长期的通货膨胀率主要由货币政策决定，因此，委员会有能力为通货膨胀规定一个较长期的目标。委员会重申其判断，以个人消费支出价格指数的年度变化来衡量的2%的通胀率，从长期来看最符合美联储的法定职权。如果通胀率持续高于或低于这一目标，委员会将感到担忧。向公众清楚地传达这一对称的通胀目标，有助于使长期通胀预期牢牢固定下来，从而促进物价稳定和温和的长期利率，增强委员会在面对重大经济动荡时促进最大就业的能力。最大就业水平主要由影响劳动力市场结构和动态的非货币因素决定。这些因素可能会随着时间的推移而变化，而且可能无法直接衡量。因此，不宜规定一个固定的就业目标；相反，委员会的政策决定必须以对最高就业水平的评估为依据，同时认识到这种评估必然是不确定的，可能会被修改。委员会在进行这些评估时，考虑到了一系列广泛的指标。关于委员会参与者对较长期正常产出增长率和失业率的估计信息，每年在FOMC的《经济预测摘要》中公布四次。例如，在最近的预测中，FOMC参与者对长期正常失业率的估计中值为4.4%。

在制定货币政策时，委员会寻求减轻通胀率对其长期目标的偏离，以及就业率对委员会评估的最高水平的偏离。这些目标通常是相辅相成的。然而，在委员会认为这些目标不相辅相成的情况下，委员会在促进这些目标时采取平衡的办法，同时考虑到偏离的程度以及就业和通货膨胀预计恢复到被认为符合其任务规定的水平的时间范围可能不同。

委员会打算在每年1月的年度组织会议上重申这些原则并酌情作出调整。

注：鉴于委员会正在对其货币政策策略、工具和沟通实践进行审查，委员会没有在2020年1月重申本声明。本声明是2019年1月申明的声明的翻版。